再次冬季限电
最近，贵州又发布了限电通知。
因为气温导致用电量攀升，叠加高热值煤不足、水电被迫超发等原因，存在大面积拉闸限电风险，所以对贵州铝厂下达每日按负荷分配的20%减负荷要求。
Bo姐看下来，除了电解铝企业，其他两高企业也受到限电影响，贵州省内实行负荷管理的对象共计几百家企业。
回顾这两年，限电现象屡见不鲜，大家应该也都有感受。
比如今年夏日高温，加上来水偏枯，四川和云南等地限电；
2021年，因为冬季用电增加，煤炭价格走高，加上能耗双控等因素，多个省份发布了限电的通知。
民生证券表示，自2017年煤电去产能至今年煤电重启，2020-2024年的五年缺电大周期难以避免。
在行业面临供需困局的背景下，电力行业也在进行改革，去年10月12日，发改委正式出台煤电上网电价市场化改革政策通知。
改革的核心是建立起能跌能涨的市场化电价机制，推动全部燃煤发电电量进入市场形成市场交易电价：
一方面，将上下浮动范围扩大为原则上均不超过20%；另一方面，用电多的高耗能行业市场电价不受上浮20%限制。
这样一来，燃煤发电企业经营困难的问题得到缓解，盈利空间打开。
今年9月底，国家发改委价格司副司长牛育斌表示，截至目前，80%的电、50%的天然气价格已由市场形成。
我们常说，投资要投量价齐升的，以往这种都是机会都是在成长行业，但现在火电行业也有这样的机会。
根据中电联发布数据，今年1-11月，全国全社会用电量累计78588亿千瓦时，同比增长3.5%。而供给端，11月份，火电发电量占比提升13.94个百分点。
1-11月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时），资料来源：wind，国家能源局，国盛证券研究所
电价方面，整体相对稳定，部分公司季度电价稳中有升。未来，据广东电力交易中心最新通报，广东2023年长协电价上涨19.63%。
主要火电上市公司平均电价情况（元/兆瓦时），资料来源：Wind，长江证券研究所
加上去年以来，为应对煤价的飙涨，发改委出台政策限制，保障发电企业燃料用煤，发电企业成本得到控制，可以预见，未来火电企业盈利的改善是有比较强的确定性的。
不只是火电
当然，电力行业的投资机会不仅仅是火电，目前双碳目标下，风光发电空间很大。
现在光伏和风电已经进入平价时代，预计高增长将持续。
根据中银证券数据，2021-2025年全球光伏年均新增装机复合增速有望接近30%；
广发证券预计，到2025年中国海上风电新增装机规模达16GW，相比于2020年新增装机复合增速可达32%。
另外，随着电力交易市场化，绿电溢价的现象也会持续。
PS：为了补偿可再生能源开发企业，当前的绿电交易机制下，绿电价格理应普遍比火电更高。
广东电力交易中心的2023年度电力交易结果显示，绿电环境溢价21.21厘/千瓦时，成交价格较基准上浮19.04%。
总的来说，电力行业正迎来量价齐升，而我们可以采取绿电为主，火电为辅的方式来进行长期布局。
相关的指数也给大家找好啦——中证全指电力指数（H30199.CSI），目前跟踪指数的基金有博时中证全指电力ETF联接基金（A类：017481；C类：017482）。
盈利能力好，分布均衡
中证全指电力指数是2013-07-15启用，目前包含54个成分股。其中新能源发电和水电等绿电合计占比近50%，火力发电占比44.21%。
数据来源：wind，截至2022.11.30，单位：%
看下来，指数有四个主要优点。
1、营收增速高
根据三季报，电力指数营收增长率高达16.87%，对比31个申万一级行业，仅低于其中6个，处于前20%。
数据来源：同花顺iFind，截至2022.9.30
2、盈利能力改善，净利润增速有望进一步提升
根据三季报，电力指数净利润增长率为8.93%，处于前列。
数据来源：同花顺iFind，截至2022.9.30
未来，随着成本得到控制，电价提升，盈利能力进一步改善，bo姐觉得净利润增速还能更上一层楼。
特别是前十大成分股，加权平均ROE约为6.07%，Wind一致预期未来2年净利润增速加权平均值达到18.07%，兼具盈利能力和高弹性。这些权重股多为细分行业龙头，合计权重占比约55.03%。
数据来源：wind，截至2022.11.30
3、市值分布平衡，适应不同风格
我们知道，2017年到2020年，市场大盘风格明显，2021年至今则偏中小盘风格，这种风格的切换并不好把握。
中证全指电力指数的分布则是比较均衡的，500亿以上的公司权重合计占比56%，500亿以下的合计占比约44%，既有龙头股价值属性，又兼备小盘股的成长性。
不同市值水平成分股权重占比，数据来源：wind，截至2022.11.30
4、指数高分红
指数发布以来，历史股息率多数时间超过沪深300、中证500。
股息率历史区间，数据来源：wind，截至2022.11.30
分红高，也意味着上市公司经营业绩较好，投资者可以获得更多的现金流。
总的来说，指数分布均衡，龙头股盈利能力突出，行业整体处于上升轨道，既可以分享新能源的增长红利，又能获得火电行业的改革红利。
目前位置，bo姐比较倾向于通过定投博时中证全指电力ETF联接A（017481）、C（017482）的方式布局。可以先建个两成底仓，然后将资金分成15-24份，分批进场。
该基金的基金经理尹浩有3年以上基金管理经验，目前管理规模超70亿。博时在指数投资方面经验也很丰富，博时指数与量化投资团队目前超过20人，管理规模在900亿以上，涉及主要业务就是ETF及指数业务、指数增强以及主动量化业务。
尹浩曾表示：
长期来说，居民用电需求肯定是随着经济发展而快速增长的。由于双碳目标为新能源带来发展机遇，可以明确新能源会保持高增速。
其次建议关注火电转型。新能源跟传统能源是协同发展的，因此在未来火电转型中也有一些投资机会。火电转型包括两方面，一是去布局新能源运营，二是去调节火电机组的灵活性。
Bo姐也是觉得，国家鼓励不同板块用不同的发电方式，当前阶段，新能源还不稳定，火电依然是重点。现在新能源和传统能源领域都有机会，如果大家看好电力行业，又认同新旧能源协同发展，那个这个兼备绿电和火电的指数就非常适合你了。
【风险提示】本文仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。
